Types de titres d'État et formation du marché des obligations de sociétés
Le marché des obligations d'entreprises est un marchéoutil de financement de l'économie. Les obligations traditionnelles du prêt d'État ne sont pas en mesure d'assurer le développement effectif de ce segment de l'économie nationale. À l'heure actuelle, il n'existe pas de recette unique susceptible de créer rapidement une sphère de circulation efficace des obligations d'entreprises, elles pourraient remplacer complètement, par exemple, les obligations d'un prêt interne en monnaie nationale ou d'autres actifs dans une économie multistructure. Cependant, il existe déjà un nombre suffisant de faits empiriques liés à la formation et au développement des marchés nationaux pour les actifs des entreprises dans divers pays du monde.
Sans aucun doute, de nombreux actes qui exemptentimposition des revenus sur les obligations des personnes morales, ainsi que permettant d'inclure les coûts des entités juridiques sur l'émission d'obligations dans le coût de production, peut donner un élan à la formation de la sphère de circulation des obligations d'entreprise dans le pays. Dans cet article, basé sur une généralisation théorique des faits empiriques, ainsi que sur l'observation des caractéristiques économiques du marché, la loi de conservation des avantages économiques sur le marché primaire des obligations d'entreprises est formulée, un modèle de fonctionnement des obligations d'entreprises est développé.
Analyse à long terme des taux d'intérêt sur les pays développéset les marchés émergents de la dette ont montré que, comme tous les types de titres d'État, les titres de sociétés de ces marchés occupent leur créneau et que leur rentabilité est limitée par les rendements d'autres instruments.
Tous les types de titres d'Étatlimiter la limite inférieure du rendement des obligations de sociétés, car elles sont les plus proches de la structure temporelle des paiements de l'emprunt obligataire en termes de structure temporelle (paiement des intérêts et échéance). Il est important pour un investisseur que tous les types de titres publics aient des rendements inférieurs à ceux des obligations de sociétés, au moins du montant de la prime de risque, de sorte qu'il leur serait profitable d'acheter des obligations d'entreprises plutôt que des obligations d'État.
La limite supérieure de la rentabilité des entreprisesLes obligations sont déterminées par le taux d'intérêt sur les emprunts bancaires. Lors du placement d'obligations, l'émetteur assume le risque de non-placement d'obligations à des conditions offertes par lui, mesurées par le rendement. Pour l'émetteur, la valeur du prêt obligataire devrait être plus attrayante par rapport au taux d'intérêt sur les prêts bancaires, de sorte qu'il serait bénéfique pour lui de placer le prêt obligataire, plutôt que de contracter des emprunts bancaires.
Acceptable pour les participants au marché est le niveaurendement des obligations de sociétés, lorsque l'émetteur, afin d'intéresser les investisseurs, offre une prime sur le rendement des actifs de l'Etat, mais en même temps, il prend à des taux inférieurs aux sources de prêts bancaires disponibles du montant de DE. Par conséquent, dans un marché qui fonctionne, le rendement des obligations de sociétés devrait se situer à l'intérieur de ces limites.
Pour répondre aux intérêts économiques de tousacteurs du marché, le rendement des obligations de sociétés ne peut être inférieur à celui disponible pour tous les types de titres d'État, et la valeur d'un emprunt obligataire ne peut être supérieure au taux de crédit. En outre, la valeur de l'emprunt obligataire sera toujours supérieure au rendement de l'emprunt obligataire, étant donné que l'emprunt obligataire est associé à des coûts supplémentaires pour l'émission, le placement, la distribution et le remboursement des obligations de sociétés. Enfin, la rentabilité de l'investisseur sera inférieure au rendement de l'obligation d'entreprise par le montant associé aux paiements d'impôts.
